赚1亿与亏60亿：交易员的成功与失败

weiqi

Amaranth组建于2000年，起初主要经营公司创始人尼克毛纽斯（Nick Maonuis）的强项业务——债转股，后来重心逐渐转移到空白支票公司、杠杆贷款与能源期货上。
从2005年开始，这家对冲基金的大起大落，似乎都源自一名来自加拿大的年轻交易员布莱恩亨特（Brian Hunter）。亨特2004年加盟Amaranth，作风大胆. 2005年，亨特预计天然气价格会大幅上涨，做多能源期货。果然，美国遭遇飓风袭击导致能源价格飞涨，给Amaranth带来了12.6亿美元的高额回报，亦让亨特个人赚取了近亿美元的奖励收入，在全美交易员收入排行榜中名列前茅。

06年夏末秋初，Amaranth投入在天然气期货上的资金高达40％，杠杆率达到5.21∶1；同时还持有部分石油和天然气的商品，杠杆率为6.56∶1；总计在能源上已投入过半资产，准备再次豪赌。公司对外宣称，今年收益率将超过25％。
Amaranth此次下注在日历套利（Calendar Spread）。负责能源投资的亨特认为，冬季天然气合约价格差大于夏季合约。8月底，2007年3月和4月的合约价格差是2.6美元。亨特大量买入3月的合约，卖空4月合约。如果今年夏天美国再度出现飓风或者冬季严寒，天然气价格飙升，价格差拉大，亨特的赌注就下对了。
现实与Amaranth的预测恰好相反。夏天平安而过，气象学家预计接下来将是一个暖冬。9月初，冬季天然气期货价格应声回落——Amaranth的噩梦开始了。从9月15日起，公司开始用尽一切资源联系投资银行和金融机构，希望在短期内将头寸全数出手，结果价格一割再割，在短短数日之内，一名32岁的交易员在天然气期货上的豪赌，令Amaranth亏损60亿美元，占该基金95亿美元总规模的大半，基金随后不得不关闭。
从公布亏损消息到公司关闭只有不到半月时间。转眼之间，曾经备受业内追捧的Amaranth已成历史。面对如此巨额的损失、如此迅速的消亡，不同的人有不同的解读：交易品过度集中，能源市场的高风险性，对冲基金管理和风险控制的透明度不足，交易员和基金经理过于自信，等等。

据统计，美国共有8000多家对冲基金，掌握资本高达1.2万亿美元，其中华人资本少之又少，然而个别华人交易员也有过年收入过亿的辉煌经历。

老郭

他没计算好他的风险。