海归创业访谈：凯雷复星投资基金王东翔先生

中加美

在我们今天的海归回国创业采访中，我们有幸采访了在凯雷复星投资基金任职的王东翔先生，请他谈谈创业型企业投融资中的有关问题。
  
王东翔先生是复星凯雷(上海）股权投资管理公司投资总监。之前，是清华启迪创投副总裁。王先生有20年金融领域从业经验，精通科技型中小企业的成长培育及投融资。王先生参与投资了多家科技型企业，并在包括上市公司的多家企业董事会任职。王先生目前还担任科技部火炬高技术产业开发中心顾问专家，国家科技风险开发事业中心顾问专家，中国科技风险创业计划大赛专家评委，中关村创新基金评审专家；并在2010年度《中国科技财富》杂志发表题为“科技型中小企业融资实务”的系列专栏文章。

中加美：王先生，能否先介绍一下国内VC和PE的大致情况?

王东翔：中国的VC行业是从学习美国的VC开始的。一开始美国的VC比较大，本土的VC相对较小，但近几年国内也慢慢成长起来了，总体来说国内目前是欣欣向荣。PE近期发展势头更猛，创业版推出后极大地刺激了本土的PE，短期效应非常明显。对于初创企业来说，PE意义不大，更多的是和VC接触。我接触了很多回国创业的海归。很多人从美国大公司出来，觉得自己掌握了一些核心技术，手上又有些资金，想回来做点事情。虽然想法很好，可是很少有人成功。如果海归创业家开发的产品能和国内某个企业有一定合作、互补的关系，这样就会有人欣赏你的东西，大大地提高成功率。否则，市场根本不可能明白你的想法，成功的几率会很低。

中加美：很有见地。您觉得什么样的公司比较适合寻求VC？从项目的角度讲来说，不是所有的项目都适合VC吧。

王东翔：很多项目你可以自己做，挣点钱。这些项目可能有很好的现金流，但不一定适合VC。VC投资的标准主要是看项目的成长潜力。当然每个企业家都觉得自己的项目好、有需求。实际上这个需求，特别是做技术出身的对市场需求的把握往往不对，真正要被市场接受还需要严格的论证。一般来说海归回国创业，要有比较强的创新技术，这样才有可能打破现有市场状况，创造新的价值，被市场接受，这是市场需要的。但有时这些创新并不是唯一的，简单的。比如现在市场上大家都用A，你做了一个B，可能功能上B比A提高了很多，但如果B做出来需要200元，而A只需100元，大家可能不会用B，而如果你做一个A+可能会更有市场机会。所以，你的产品要有创新，但也不能太超前。海归回国创业，主要还是瞄准中国市场，这就需要对市场进行深度了解。我觉得如果闷头从美国回来，认为自己带来了世界上最先进的技术，成功率不会大。

中加美：好。大部分VC都着眼于自己比较熟悉的行业，能否说说您们公司主要投资在什么领域？

王东翔：凯雷投资是个大PE，可能和初创期企业关系不大。我就说说清华启迪创投吧。清华启迪创投属于本土VC代表性的机构，我们投资了很多企业，很多已成功上市，当然现在许多外资VC，如红杉也比较成功。因为清华的背景，我们更侧重于技术，热衷投资于电子信息、生物工程、医药、新材料、新能源和环境保护等国家确定的高新技术领域，以及服务业。不像红杉和其他外资VC，启迪创投不沾消费领域，它专门做与技术相关的东西，这又以TMT, Bioscience 和Clean Tech为代表。从VC的角度讲，TMT和Bioscience是最突出的两个领域。TMT里面包括电子商务和移动互联网，之中又衍生出很多新的商业模型和商业机会。Bioscience就更不用说了，中国人在美国做医药的特别多，无数从美国回来的同仁们创立了各种各样的公司，无论CRO，CMO, Medical Device 到Drug Development，应有尽有。所以这两个领域是最热的。启迪创投在TMT和Bioscience领域的投资大部分都是给了海归创业企业，当然，这些企业也已经非常本土化，而且也经过某种程度的实践证明了。

中加美：启迪创投一般一年看多少商业计划，投资几率和额度有多大？

王东翔：我们看的商业计划就太多了。关于投资几率，我觉得100 个企业，认真看10个，10个 里面，重点关注2个，2个里面投资1个。启迪创投从300-400万人民币开始投，一直投到2000-3000万人民币这个水平，当然也要具体看项目的阶段了。

中加美：大概占多大的股份比例?

王东翔：这个得单独谈了。初创期企业根本没有盈利，产品和商业模式又没有参照物，所以主要是通过与管理团队互相交流，商定比例。我觉得这个真不是个大问题，创业家把想做的事情做成了才是最关键的，至于什么较高什么较低，创业团队也很难算出来自己的东西值多少钱。

中加美：很多人认为VC代价很大，能否谈谈VC对企业有什么帮助？

王东翔：这个概念是错误的，什么叫代价很大?如果自己做的时候是个小蛋糕，引进投资人后现在是一个大蛋糕，从大的里面分一块也比原来小的大，从这个角度看，不能说VC代价很大。 VC好处显而易见，大部分创业团队需要有这样一个机构进来。作为比较健全的公司管理结构，VC拥有董事席位，参与交流公司一些大的进展策略。毕竟我们看企业看得多，经历的人和事情比较多，对各个行业都有一定的了解，而管理团队呢，大多着重于本行业，知道面相对比较狭窄。我们带进来的经验和知识，一定会补充管理团队的知识和能力，另外在公司的治理结构和新业务的拓展，拿一些政府支持，搞一些政府关系，开拓新的市场，VC都会起到积极作用。

中加美：能否谈谈您们在选择投资的时候，最关注的是初创期企业哪三个方面的事？

王东翔：简单地说，第1、团队做什么事。2、事的前景。3、谁来做。4、怎么来做，凭什么你做得比别人好。这样大的框架就有了。对于初创期企业，团队是第一的，当然有的人把团队第一位，有的把前景放第一位，两者都很重要，要综合来看。

中加美：初创期企业给您们提供申报材料时，包含商业计划书、Executive Summary等。那么从VC来讲，最主要看哪些方面的材料？

王东翔：我觉得材料的形式并不重要，只要能把事情说清楚就行。形式上，PPT最好，每页PPT说清一个主题。有的人说得很冗杂，其实没有必要，把大问题想明白就行了。

中加美：创业家平时跟VC、PE接触应该注意什么？

王东翔：我觉得接触时要有平常心，自己要先把事情想明白想清楚，再拿出来说，否则会适得其反。这种事情就是一次机会，VC都时间很紧，见识也多，很多事情一听创业家不在行就不会再说了。重复一下我刚才说的那几个点：干什么、市场机会在哪里、怎么干、凭什么你干得比别人干得好，这几个点说清楚了就行了。

中加美：对于创业家的融资活动，您还有别的方面的建议？

王东翔：我前两天看了一个美国ABC的电视节目Shark Tank，是美国的VC评论创业家的。我觉得他们的角度和观点和国内是一致的。建议海归创业家可以多看看那个节目，如果那些问题都回答上来了，回国融资面谈基本上就没问题。
       融资时，创业家应该至少已经有了半成品，而不只是一张图纸，那样的话除非你已经创业过很多家企业，别人才会相信你。如果你只是从大公司出来，一张图纸是不够的。刚开始创业时要保持低调，不要弄得事情还没有做好就满城风雨，实际上那样你就没什么机会了。
       另外融资的时候，最好一开始不是找VC，而是找同行业里面能够借力的企业。它可以帮助这个初创期企业有更好的发展，这样比找 VC要好。大多数情况下，VC没有行业里面的人认识的深刻。

中加美：创业家也有可能找到一些天使。在VC和天使之间，怎么选择？

王东翔：天使分为两种，一种是懂行的，一种是不懂行的。懂行的是有意义、有目的地投资到企业中，并积极地参与企业的发展经营。不懂行的大体是创业家的朋友，只是负责出资。一般来说先有天使再有VC，大部分的天使对企业的发展有良性的促进作用，所以VC愿意看到有天使在前面投资。由此，如果有可能的话找天使很好，但是在国内找天使比较难。

中加美：非常好。谢谢您抽出宝贵的时间接受采访，我相信您的介绍一定会对读者有所启迪和帮助。

王东翔：谢谢。应该指出的是，我个人的水平和能力都很有限，有许多在美国和中国做投资的朋友都比我能力强，也有许多回来创业的取得了很大的成功。我这次谈话仅仅是抛砖引玉，希望更多的朋友来分享他们的经验和体会，来帮助更多的海归精英取得更大的成就。


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