海归创业访谈：启明创投胡旭波先生

中加美

        在我们今天的海归回国创业采访中，我们有幸采访了在启明创投任职的胡旭波先生，请他谈谈创业型企业投融资中的有关问题。
  
        胡旭波先生是启明创投生物医疗合伙人。胡先生从大学学习医学专业开始到目前在启明做医疗健康领域的投资，一直在从事生物医疗相关的工作。至今已有超过10年医药相关产业投资管理、战略咨询和营运管理方面的工作经验。他代表启明创投投资了泰格医药、瑞尔齿科、生工生物、康联制药等，并在多家企业董事会任职。胡先生在中国模式、人才战略、国际商务、中国海归群体与海归创业管理及智库研究等领域有广泛的研究，并接受过多家国内著名媒体专访。

中加美：胡先生，对创业者来说一个最重要的工作就是融资，能否介绍一下国内VC的大致情况?

胡旭波： VC行业从90年代初在中国启蒙以来，过去两、三年是发展最快的一波之一。有几个特征，第一是很多公司在中国创业版上市，整个VC支持的公司完成上市的数量大大地超过了以前。第二是有更多的资本进入这个领域，包括来自美国的传统的资本。中国的一些富翁、机构和企业家也纷纷出资成为投资人。第三很多原来在其他行业的人也进入了VC行业，包括原来在传统外资VC工作的人换了东家，投身到国内VC行业中来。总的来说，国内现在来自于VC的钱非常多，能够供给创业者的资金也就更多一些。

中加美：一般来说VC投资的范围比较窄，能不能谈谈您们主要关注的行业，大致的投资金额，以及关注什么阶段的企业。

胡旭波：启明目前总共管理超过10亿美元的资金，包括三支美元基金，其中第一期基金2亿美元，第二期基金3.2亿美元，第三期基金4.5亿美元，另外还有一个人民币基金。
        我们有明确的行业选择。主要关注的行业主要有四个：第一个是消费互联网，比方说电子商务、无线互联网、网络社区这一类。这是我们最主要的一块，有一半的资金会投入到这一块。第二个是医疗健康，包括医疗器械、医疗服务、生物制药。估计占到投资金额的百分之三十左右，第三个是新能源，第四个是广泛的IT应用。之所以关注这些行业和我们合伙人的背景有很大的关系，我们的合伙人目前主要的经验都在这些领域。我们很少做不熟悉，不了解的领域。
        我们投资的目标以早期和发展期的公司为主，50-60%的投资到早期，30-40%投资到发展期。投资金额上，我们最大的会累计投资到4-5千万美金，最少的可能在1-2百万美金，平均数大约在7-8百万美金。我们随着企业规模的扩大和发展的需求追加投资。

中加美：大概占多大的股份比例?

胡旭波：这个一般都要视情况而定。我们希望股份的比例在百分之十到二十五，当然，也有例外。

中加美：能否简单介绍一下贵公司投资的程序及其在这方面的特色？

胡旭波：启明有一套相应的内部程序， 大体分为三个阶段：第一、了解公司的全况(concept)，第二、对我们喜欢的投资机会，我们会给公司开出一个Term Sheet，第三、Term Sheet签完以后是legal 和 financial方面的DD。 最后投委会投票决定投资。
至于我们的投资特点，我觉得，最重要的是我们对行业的专注性和前瞻性。我们仔细分析中国这几个行业的整体状态，挖掘行业内有前景的领域。然后我们会多多了解行业内的领先公司，自己上门去谈。很多投资机遇都是我们基于行业分析，挖掘出来的。对一家公司的投资，不光是看DD报告，更多的是我们自己对这个行业的判断和对企业家创业团队综合的感觉。

中加美：您们一年大概要看多少家企业，然后能够投资多少家公司呢？

胡旭波：我们看的企业很多。大体上，我们一年大概会投十到十五家，会看几百家吧。

中加美：能否谈谈您们在选择项目时，最关注的是初创期企业哪三个方面的因素？

胡旭波：这是个非常好的问题，我个人最看重的是有三点，第一，企业所处的行业。它所处的领域要有很大的市场和很高的壁垒，这是我比较看重的。第二，企业已经或者今后有可能成为行业里某一方面的翘楚。这不仅仅是财务数据，也要看行业特点，有些行业里有成功的某种关键因素。根据目前所处状态或有今后可能所处状态，企业要具有两三年里成为行业里佼佼者的潜能。第三，团队。这个团队能不能把事情做到这个水平，我们希望合作团队的品质包括诚实、专注、韧性、公正、心胸开阔等。

中加美：创业者如何接触VC，和VC建立关系呢？有什么注意事项？

胡旭波：接触是相互的，其实VC也到处找创业者。现在VC行业也越来越透明了，不像以前那么神秘。寻找VC大致要注意这么几点，第一，创业者一定要知道找什么样的VC，这是最重要的。创业者一定要找一个了解你所在行业的VC。现在国内行业已经非常细化，不是所有的VC都有你从事的这个行业的经验。不懂你这行的VC没法真正正确估算初创期企业的价值。今后即使合作了，由于对行业不了解，对初创期企业的发展也起不到多大的支持作用。第二，如何进入VC这个领域。大部分创业者不知道某个VC具体是做什么行业的。这时，你可看看同行，听听他们的经验，了解哪些投资人对你这个行业比较了解并有经验。了解清楚VC的背景后，创业者就可以直接去找对你的领域最了解的VC，不要太多，3-5家就可以。找具体的人比较容易，公司都有网站和联系方式，可以直接打电话或者发邮件。电话打过去，一般情况下，VC都很欢迎，愿意电话交流一下。

中加美：启明创投和天使投资人有合作投资项目吗？创业者找天使投资人要注意什么？

胡旭波：第一，我们确实和很多天使投资人有合作。现在我们在消费互联网投资的好几家公司，都是之前有天使投资人投资，然后邀请我们加入进去，比如现在在美国上市的两家公司世纪佳缘和淘米。大部分的VC和天使投资人都具有很好的合作关系，天使投资人也和VC一样，对于好的投资机会，也希望有信得过的，更有实力的基金加入进来。第二，VC和天使投资人的区别是，天使投资人的投资金额可能比较少一点，程序结构比较简单一点，投资比较快一点。所以初创期企业如果对资金的需求不大，比如五十到一百万美金之间，我建议可以去找天使投资人。营运一两年后，再去找VC。

中加美：对于创业者的融资活动，您还有什么建议？

胡旭波：我有三点建议。第一个建议就是前面提到过的，踏踏实实做好前期的功课，研究投资人这个行业，找到合适的投资人。合适的投资人要了解创业者的行业，有既往支持创业企业成长的良好口碑，并有一些行业资源，能和创业者共同成长。可以把这些投资人分门别类整理出来，再进行比较选择。第二个建议就是创业者要心态平和, 条件不能太苛刻。创业者如果能找到2-3个行业里公认的比较好的投资人，建议把他们给出的条件综合一下，这基本上就是合适的交易条件。融资活动中，关键是要找到最合适于创业者的投资人，而不只是交易价格的高低。第三个建议是交往中，要保证透明、公平、公正。创业者在讲述自己过去的业绩和想法的时候一定要真实，不要只报喜，不报忧。只讲好的，不讲不好的。其实，投资人也会从侧面了解创业者，所以一定要真实，也不要避重就轻，故意巧妙地回避一些问题。当然，在和投资人交往中，也要把握一定的技巧，注意良好的沟通风格。阐述问题时一定要切中要害。

中加美：创业者有什么合适的方式拓宽与投资人的联系渠道，比如参加行业会议、网上交友等？能否给些建议？

胡旭波：不可一概而论，行业不一样方式也不一样。消费互联网领域，在网上就能找得到大部分投资人的所有信息，投资人也有自己商业信息圈子，如果创业者做的产品有新意，很多投资人就会主动找上门来。传统的行业，如医疗领域，更多的时候，还是依托于传统的行业会议，创业者可以关注那些在医疗界投资比较活跃的机构。还有就是像你们这样的中介。你们对行业比较了解，如果投资人找到你们，你们可以提供信息咨询。另外，可以去找投资顾问。

中加美：非常好。谢谢您抽出宝贵的时间接受采访，我相信您的介绍一定会对读者有所启迪和帮助。

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