美联储“扭曲操作”是咋回事

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作者：央视评论员杨禹


美联储21日宣布，将实施“扭曲操作”新政，采取延长其持有的4000亿美元国债期限等措施来刺激经济复苏，并决定将联邦基金利率继续维持在零至0.25%的水平不变。美联储政策公布后，美股三大股指全线收跌。

    什么是“扭曲操作”？其实就是一个卖短债买长债的做法。老百姓存钱都清楚，存5年比存一年利息要高，而之所以称为“扭曲”，就是将长期债的收益率压低，刺激投资。其实这就是一个改头换面、羞羞答答的所谓第三轮量化宽松政策，用来继续巩固宽松的货币环境。

    这样的做法表面上没有新印几千亿美元的钞票，但是仍然是在利用自己拥有的铸币权，来人为操纵债券长期收益率，注定损人也不见得利己的一招。

    是不是有了这个做法之后，就不会再出台第三轮量化宽松了？

    不是，恰恰是因为采取了这样的做法，进一步加大了今后推出第三轮量化宽松政策的可能性。“扭曲操作”或许就是在为推出QE3做最后的铺垫。

    之前的几个月，全球的美债危机、欧债危机进一步恶化，但美联储并没有采取什么实质性的做法，基本上都是伯南克先生在不断地讲话。而过去的一个多月里边，美国总统奥巴马确实也连续提出了，比如说刺激振兴就业的计划，包括大规模地减赤计划，虽然这两个计划还没有经过国会的认可，可能最终都要流产，但是毕竟在做点什么。

    所以伯南克代表的美联储，第一，不能什么都不做了，需要做点事情，第二，又要顾及各方面的压力，不可能一下子为所欲为，想做自己最想做的事情，比如说在推出量化宽松方面，它就承受了国内外巨大的政治压力，所以他采取了这样一个改换头面的做法。



“扭曲操作”很难扭转美经济被动局面

    美国经济所面对的被动主要是受两个因素的牵制，第一个，长期积累的问题，严重牵制了美国经济现在所能采取的做法，包括还能不能采取有利的财政政策，包括货币政策，其实都划着很大的问号。

    第二个，美国经济的举动，包括今天这个做法，越来越多地受两党政治，包括即将到来的大选的牵制，这两个牵制解决不了，美国经济的被动局面改变不了，我觉得今后，近期一段时间里面我们要看到，正因为美国经济面对这样难题，而我们全球，其实大家还是希望，美国经济能够尽快走出谷底，在这种背景之下，也许高密度的国际协调合作，将在近期有望展开。

    比如说目前已经开始在华盛顿举行的IMF，和世界银行的秋季年会，各国的财长们会做出紧锣密鼓地协商，包括金砖过程机制合作下的几个国家，包括我们中国在内，可能未来这两天里边就要采取协调机制。在这个时候，我们要采取一个积极的，而不是消极的态度，来看待当前的复杂局面。

    过去的历史反复说明，每当美国的货币政策当局采取了类似今天的做法，来利用自己的权利，干预全球的金融价格的时候，看上去他为所欲为的时候，实际上是他最虚弱的时候，每当像欧元这样的国际货币，遇到了很大的难题，欧元区面临着散伙的时候，这往往是推动欧元区加快改革的时候。

    每当全球经济遇到大麻烦的时候，往往是全球各主要经济体，能够有更多的动力联合在一起，采取团结一致行动的时候，在这种背景之下，我相信美国人自己也越来越明白，不能再用类似这样的“扭曲操作”，来让自己长期形成的扭曲经济格局进一步扭曲了。                    

                                                                     

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But I still could not understand what's going on.

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