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鑫天地贵金属 黄建辉
2013年金融市场风起云涌，贵金属波动更是惊涛骇浪，黄金(1224.10, 19.30, 1.60%)结束12年牛市，白银(20.07, 0.65, 3.35%)上升趋势也宣告完结。全年总结来看：塞浦路斯救国忙、中国大妈扫金狂、埃叙两地国动荡、白宫关门没商量，欧元区降息成意外、美联储政策终定梁。
2013年4月，在贵金属高位回调至主要支撑价位，人们开始欢呼雀跃，期盼新一轮行情上涨的关口，欧元区成员国塞浦路斯的一则关于将出售黄金储备以应付融资需求的消息引爆了市场，投资者担忧像意大利和葡萄牙等高负债欧元区国家恐面临运用黄金储备的压力。与此同时，华尔街索罗斯等金融大鳄纷纷抛空黄金。市场风声鹤唳，黄金引领白银打开新一轮下跌的“大门”。
短期的暴跌过后，人们再度期待贵金属低位的反弹，中国大妈在4月22日到26日，横扫300吨黄金，华尔街为之震惊。而低成本，被称为“平民黄金”的白银市场，也同样受到青睐。但理想与现实总是存在差距，经过短期反弹后，一直主张宽松货币政策的美国联邦储备委员会，开始放出言论，因美国经济数据回暖，可能于今年10月开始削减购债计划，黄金、白银再度创出新低，并连续下跌，最低跌至3620元/千克处。
6月底后，随着新一轮美国经济数据的出台，以美国非农就业数据为主的经济复苏衡量指标不但没能如意，反而再度开始下滑，令美国10月削减购债计划的预期大大降低。而欧元区主要经济体却初现复苏态势，德、法等主要经济体制造业采购经理人指数重回荣枯分水岭之上、GDP也显著增长，美元受压回调，黄金、白银低位迎来反弹，并在8月后的埃及、叙利亚暴乱中达到高位。
但好景不长，9月初美国第二季度 GDP优于预期，叙利亚危机同时开始缓解，贵金属丧失避险魅力，再次掉头向下。随后，美联储利率决议并未倾向鸽派，欧元区却因低通胀、高失业率再次降息，令白银加速下跌。而在12月19日的最后一次利率决议上，美联储破天荒的表示将每月购债规模缩减100亿美元，标志着经济复苏初见成效，且美国刺激政策将走向结束，贵金属依旧承压。那么，白银2014将何去何从？
2013年以来，美国以加州为代表的创新企业开始重新涌现，而德克萨斯州能源开采成本大幅走低，都为美国提供了新的经济增长点。另外，美国制造业在“流失”海外几十年后，开始逐渐回归本土。金融危机后，美国逐渐加速的“再工业化”以及美国政府对“制造业回归”的强力推动正在改写着全球制造业格局。最新数据显示，美国制造业劳动力成本正在下降。尽管中国制造业时薪还远远不及美国的水平，但中美之间的成本差距正在逐步缩小。美国新一轮的技术革命和产业革命为美国经济带来再一次的腾飞。美股连创新高。
另外，从第三季度美国数据来看，新车销量已恢复至金融危机前水平、其汽车行业已经进入强劲增长阶段。另外，房价和住房抵押贷款利率的上升，也促使美国成屋销售呈现回升势头。而占美国经济总量70%的个人消费开支，也从1.4%上调至2.0%。同时，私人库存投资、固定资产投资都呈现不同程度的增长，多重因素支撑美国第三季度经济增长创下4.1%增速。在此背景下，美联储终于宣布将每月购债850亿的规模缩减至750亿美元。
贵金属下跌的主要压力一方面来自美国经济复苏带来的新的投资机遇对资金的分流，如美股、商品、甚至实业投资。另一方面，美国宽松的货币环境得以终结，货币进入回收阶段。从目前的美国现状来看，这两点都已逐渐开始体现。因此，2014年的中期环境，白银上涨仍有难度。但有一点需要注意的是，白银的大幅下跌已经消化掉大部分流动性缩减及美国经济复苏带来的利空影响，所以2014年后的跌幅会相应减少，加上欧洲局势还不够明朗，因此区间宽幅震荡可能性较大。回顾历史，美国曾经在互联网泡沫破灭后，2004年6月至2006年7月的时间里连续升息17次，从最初的1%，以每次0.25个百分点的幅度，升息至5.25%，耗时两年。如果本次美国经济复苏，美国利率从当前0.25%，回升至正常水平，耗时也可能将达到两年左右、甚至更长时间。那么，对于与美国利率反向运行的贵金属而言，区间震荡可能也达1年至两年时间。
故 2014年，贵金属大区间(白银3218-4977元/千克，黄金1434-1100美元/盎司)震荡仍将是市场主流。
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发表于 2014-1-2 10:40:23
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